创业板注册制已正式实施，险资怎么看创业板改革带来的影响？对新规则下的创业板板块，如何投资？券中社记者就相关问题书面采访了新华资产管理股份有限公司（下称“新华资产”）。

新华资产是新华保险旗下资管公司，成立于2006年，今年上半年资产管理规模超过1万亿。据官网信息，2019年该公司在权益投资领域超预期完成任务，并大幅超过行业水平。

注册制将增加优质供给、利于中概股回归

创业板开始注册制后，新华资产认为，短期来看，对市场流动性和风险偏好有一定程度的扰动；中长期来看，创业板注册制有利于资本市场的健康发展。其从三方面给出了分析。

第一，注册制将增加创业板的优质供给。一方面，在创业板注册制度的前提下，上市流程简化，将提高企业上市效率；另一方面，通过完善上市标准，灵活安排上市公司市值和财务指标的条件，有望引导更多长期具有竞争力的公司上市，从而增加优质股票的供给。

第二，创业板新制度有利于吸引中概股回归。一方面，美股对海外上市公司监管不断趋严；另一方面，中美间摩擦不断，未来可能会受到政治性风险的干扰，创业板新制度有望吸引在国外上市的优质企业回到A股上市。

此外，随着制度的不断完善，与注册制配套的对于造假股、绩劣股的惩罚和退市等制度正研究推出，这有望加快劣质股的出清。

对主板影响相对有限

创业板注册制后，会不会间接影响主板表现？新华资产认为，创业板注册制对主板的影响相对有限，并从过往经验、市场流动性、A股投资价值等角度做了分析。

第一，从科创板及创业板开通时期的经验来看，其开通并未对主板市场造成明显的资金分流；综合考虑到当前创业板上市企业规模与主板存量规模比相对较小，注册制施行后对主板流动性冲击有限。

第二，当前市场仍有流动性支撑，创业板注册制很难改变市场中期趋势。今年货币较为宽松，资本市场增量资金极为充裕。年初以来，新发基金规模屡创新高，外资持续流入，融资买入规模不断增加，散户入市热情也较为高胀，增量资金持续流入。

第三，中长期来看，A股仍具有较大的投资价值，监管机构也在持续推动保险机构、社保基金、海外机构投资者等中长期的机构投资者进入市场，支持资本市场的长期稳健发展。

新华资产认为，中长期来看，中国股票市场具有较高的投资价值。短期来看，随着全球疫情逐步得到控制，货币与财政政策对实体经济的刺激作用将得到有效发挥，全球经济将呈现修复态势。我国作为最先复产复工的国家，经济修复先于全球启动。A股上市公司企业利润增速在下半年有望逐渐回升，对权益市场形成支撑。中长期来看，A股权益配置性价比仍较高。从估值的国际比较和历史分位上看，估值仍有较大吸引力，A股市场具备中长期的配置价值。随着资本市场战略地位不断提高，如险资等中长期资金也在逐步加大对于A股权益资产的配置；此外，A股近年来逐步获得了全球投资者的关注，海外投资者对于A股的配置比例也在不断上升。

“整体来看，创业板注册制对主板的流动性分流影响相对有限。”新华资产称。

创业板或将呈“港股化”特征　精选个股投资

创业板交易制度变化后，保险资管机构如何评估创业板风险？如何做创业板股票投资？

新华资产分析，交易制度的变化短期内可能会加大板块波动，未来创业板内部将存在分化。由于涨跌停幅度的放宽，创业板个股及指数的波动率或将加大。注册制改革可能会加剧板块内部分化行情，涨跌幅限制放宽将驱动市场定价更为成熟，减少错误定价的发生，对于大市值和优质公司，涨跌幅限制的放开更可能带来估值溢价的提升；而小市值或业绩质量低下的公司，由于错误定价的消除，以及高风险偏好资金的撤离，小市值公司的流动性将进一步恶化。

该公司表示，随着创业板优质供给的增加，将带来更多投资机会。创业板新规则可能会加剧板块内部分化行情，具备基本面优势的标的有望逐步获得估值溢价，而业绩相对较差的股票则可能面临流动性危机和低估值陷阱，未来甚至将逐步呈现“港股化”的特征。短期应注意分散可能的波动性增大的风险。与此同时，可以关注一些基本面较好，但由于短期波动性增大遭到错杀的个股。

“中长期来看，中国股票市场具有较高的投资价值，市场将维持宽幅震荡格局，在坚持价值投资的前提下，把握阶段性机会。”新华资产表示，未来，我们的研究将始终坚持价值投资的理念，聚焦创业板核心标的，加大重点个股研究深度，精选个股投资。

“作为保险资产管理公司，新华资产始终以价值投资为核心，我们对于权益市场投资标的的纳入，尤其是创业板个股的纳入，选取的标的往往兼具较好的基本面和较高的流动性。”新华资产表示，由于未来创业板内部或将持续分化，公司的研究将更聚焦于创业板中具有较强行业竞争优势的核心标的，投资策略体系中对公司基本面的深入研究和业务前景预判的重要性将继续提升。